不再強調(diào)人民幣被低估，美國人突然180度大轉(zhuǎn)變金融
美國不再強調(diào)人民幣被低估
面對人民幣是否可能貶值的問題，中國政府的一貫態(tài)度是：人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎，中國反對貨幣“競爭性貶值”。但這套說辭往往得不到美國人的認同。
但最近，美國財政部畫風來了個180度的大轉(zhuǎn)變。
4月29日，美國財政部在其新發(fā)布的半年度匯率政策報告中，一改往年“人民幣被低估”的論調(diào)，稱“人民幣在中期會持續(xù)保持升值趨勢。”
與此同時，報告還強調(diào)：“中國政府已經(jīng)強調(diào)了人民幣繼續(xù)會是強勢貨幣，這主要因為當前中國仍保持較大的經(jīng)常賬戶順差、較高的經(jīng)濟增速、大量外匯儲備以及穩(wěn)定的財政金融條件”。
在過去一年多的時間里，人民幣走勢震蕩下行，一直在向著美國人不喜歡看到的局面發(fā)展，但2016年開始卻又一波反彈走勢。
難道人民幣如今已走到美國人覺得可以“體現(xiàn)真實估值”的區(qū)間了？
今年以來人民幣升值走勢，讓美國人心安
美國財政部這次對人民幣的評價來了個“大轉(zhuǎn)彎”，不是毫無來由的。從下圖美元對主要貿(mào)易伙伴的匯率變化的比較中可以看出:相比2015年下半年美元兌人民幣的明顯升值趨勢，2016年以來美元對人民幣轉(zhuǎn)而開始貶值。人民幣一定程度上保持著穩(wěn)定，且有升值趨勢，而這是美國一直希望見到的局面。
自從國際金融危機以來，隨著全球?qū)嶓w經(jīng)濟持續(xù)低迷，依靠貨幣貶值來促進經(jīng)濟增長便一直是日本、歐元區(qū)等經(jīng)濟體采取的做法。去年下半年開始人民幣也出現(xiàn)了貶值的苗頭，這顯然不符合美國希望美元進一步走弱的需求。而人民幣在2016年止跌回升，讓美國人心安了。
美國：加息和出口兩手都要，美元不能漲得過分
2008年之后，美國曾推出三輪寬松，美元指數(shù)在好幾年的時間里時升時降，相對平穩(wěn)。但隨著美國經(jīng)濟逐漸復蘇，2014年11月起聯(lián)儲決定退出量化寬松（QE），此后進一步進入加息周期。而為了對沖美元升值的沖擊，各國也逐漸傾向讓本國貨幣貶值，而這恰恰是希望敦促出口的美國最不想見到的。
美國也要進入再工業(yè)化周期，更多高端制造業(yè)需要出口，美元升值必然會一定程度上抑制出口。美聯(lián)儲主席耶倫就曾表示：美元升值對經(jīng)濟構(gòu)成拖累。
中國：不想一味貶值人民幣，只想求穩(wěn)
雖然人民幣貶值，可以促進出口穩(wěn)定增長拉動經(jīng)濟，但中國官方對于人民幣貶值的態(tài)度一直很明確：人民幣不會持續(xù)貶值。這和美國方面的訴求，達成了某種微妙的平衡。
這背后有著多重因素考慮。一來，讓人民幣貶值來刺激出口，并不利于中國轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動型經(jīng)濟，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整不利。此外，人民幣國際化需要一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，大幅貶值，很可能影響外部對中國經(jīng)濟的信心。
此外值得一提的是，在國際環(huán)境下，目前日本和歐洲央行都希望其貨幣繼續(xù)走貶，這意味著美元和人民幣需要更強。但這顯然也不是中國想要的。目前，中國只希望維持人民幣穩(wěn)定，而非升值。
本文參考報告：美國財政部《匯率政策報告》（2016.4）
文/胡世龍
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