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3月28日，在發(fā)布2018年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)（下稱《財(cái)報(bào)》）的第16天后，趣店以12.5美元/股價(jià)格收盤。這一價(jià)格與2017年12月6日的歷史最低價(jià)相比僅差0.01美金。

這次趣店沒有鋪天蓋地負(fù)面，相反“學(xué)乖”的羅敏已經(jīng)學(xué)會(huì)如何利用輿論改善自己和趣店的形象，發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)天羅敏立了個(gè)flag：自2018年1月1日起，在趣店集團(tuán)市值達(dá)到1000億美元前，他本人將不再從公司領(lǐng)取薪水和獎(jiǎng)金。但這依然無法阻止股價(jià)8連跌的現(xiàn)實(shí)。

為何羅敏學(xué)乖后，其股價(jià)仍是一跌再跌；被寄予厚望的大白汽車分期能否讓趣店迎來新的轉(zhuǎn)身？1、昨日：

巔峰跌落后學(xué)乖，羅敏的挫與勇

羅敏是個(gè)“知恥而后勇”的人。

登陸紐交所的第二天，趣店股價(jià)上漲19.6％，市值達(dá)117億美元。羅敏和趣店迎來了迄今為止的巔峰，二者品味勝利之時(shí)，大洋彼岸的一股颶風(fēng)平地而起。

10月20日，一篇題為《揭開趣店上市的面具：一場出賣靈魂的收割游戲》發(fā)出，隨后輿論對(duì)趣店的質(zhì)疑鋪天蓋地般涌來。趣店股價(jià)應(yīng)聲下跌的同時(shí)還獲得了兩個(gè)標(biāo)簽：現(xiàn)金貸、高利貸。

對(duì)于輿論的譴責(zé)，羅敏的處理方式將趣店推到了更大輿論漩渦之中。

“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會(huì)催促他們來還錢。電話都不會(huì)給他們打。你不還錢，就算了，當(dāng)作福利送你了。就這樣。

任何發(fā)現(xiàn)我們名義和實(shí)際利率超過36%的人請(qǐng)直接聯(lián)系我，我提供100萬資助費(fèi)用給您！”

大多數(shù)人沒有驗(yàn)證過這兩句話的真?zhèn)危鸵呀?jīng)從常識(shí)上“呵呵”了。羅敏回應(yīng)后的首個(gè)交易日，趣店股價(jià)下跌19.42％，市值縮水至87.8億美元，隨后現(xiàn)金貸嚴(yán)監(jiān)管來臨，趣店市值腰斬過半。

此后，互金圈對(duì)羅敏有了一個(gè)共同的評(píng)價(jià)：不懂品牌。

2018年1月14日，一篇名為“《趣店羅敏回應(yīng)一切》，我犯了哪些錯(cuò)？”的文章在“我是羅敏”公眾號(hào)發(fā)出。

文中，羅敏對(duì)過去的行為進(jìn)行了深刻檢討，言辭懇切，也順便提到了趣店的新業(yè)務(wù)——大白汽車，明眼人一看就知道，這是羅敏在為大白汽車造勢。此后，“我是羅敏”公眾號(hào)頻頻發(fā)文，這些多多少少業(yè)務(wù)宣傳元素的文章，也一次次免費(fèi)登上各大媒體。

羅敏學(xué)乖了，這幾十億美元的學(xué)費(fèi)交的不是沒有價(jià)值。不過，光學(xué)乖沒用，資本市場只相信財(cái)報(bào)，趣店能否在未來交出令投資人滿意的答卷？

2、當(dāng)下：

趣店凈利潤高速增長與不確定性

2017年，趣店全年凈利潤為21.64億元人民幣，相較去年同期的5.8億元增長275.3％，其主要原因是金融服務(wù)費(fèi)由2016年的12.71億元大幅增長至36.42億元。

筆者了解到，金融服務(wù)費(fèi)的收取，主要是通過“趣店”、“來分期”兩款產(chǎn)品；換言之，這部分收入與消費(fèi)貸或者說“現(xiàn)金貸”高度相關(guān)。

2017年第四季度監(jiān)管逐步去演，這給趣店的經(jīng)營帶來了很大影響。

《財(cái)報(bào)》顯示：趣店的2017第四季度貸款（快速審批秒下款）余額從2017第三季度的107億元人民幣減少88億元人民幣。趣店雖然第四季度貸款余額有所下滑，但下滑比例十分有限；一個(gè)基本的常識(shí)是，一年有四個(gè)季度，也就是說監(jiān)管對(duì)于趣店2017年全年業(yè)績的影響不大。但2018年呢？在嚴(yán)監(jiān)管下，趣店是否會(huì)逐步放棄消費(fèi)貸業(yè)務(wù)呢？

趣店集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官楊家康曾表示，“我們?cè)?017年12月至2018年1月期間主動(dòng)實(shí)施了相對(duì)保守的縮貸措施來保護(hù)信貸質(zhì)量，并已取得良好效果。今年1月期間新放貸的逾期率已經(jīng)逐步穩(wěn)定，這為我們?cè)谥袊汗?jié)后重新增加放款量提供了基礎(chǔ)。基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，我們期待消費(fèi)分期業(yè)務(wù)回到穩(wěn)步增長的軌道上，也預(yù)計(jì)大白汽車能夠在開始運(yùn)營的第一年實(shí)現(xiàn)盈利，為我們向市場宣布2018年度業(yè)績預(yù)測提供強(qiáng)有力的支撐。”

這段話透露出了2個(gè)信號(hào)：

第一，2018年趣店消費(fèi)貸（包括“現(xiàn)金貸”）規(guī)模會(huì)有所增加。

筆者認(rèn)為，《通知》對(duì)于現(xiàn)金貸的限制較多，特別是在資金來源方面存在很大的不確定性，所以2018年趣店的消費(fèi)貸業(yè)務(wù)或許會(huì)面臨考驗(yàn)。

第二，大白汽車將是趣店的第二個(gè)業(yè)績?cè)鲩L引擎。

3、未來：

大白汽車的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

1月16日，一篇《大白汽車為什么要“撒幣”？》的文章在微信公眾號(hào)“我是羅敏”上發(fā)出，隨后受到各大媒體關(guān)注。

筆者通過使用發(fā)現(xiàn)，大白汽車App中除了一款“哈弗H8”外，其余車型均能以2萬元以下的首付貸款購買，首付最低的一款車型甚至只需4000元。趣店此前經(jīng)營商品相對(duì)汽車而言總額較小，故而以低端車型切入必然更容易打開市場。

同時(shí)，在“趣店”、“來分期”兩款產(chǎn)品均為大白汽車提供導(dǎo)流，趣店6240萬注冊(cè)用戶將成為大白汽車的基礎(chǔ)。

雖然，趣店市場定位精準(zhǔn)、用戶起點(diǎn)較高，但是其面臨的挑戰(zhàn)也是巨大的。

第一，市場有限：弗若絲特沙麗報(bào)告顯示，2016年中國汽車零售交易總量為3160萬輛，總金額為3.8萬億元，其中互聯(lián)網(wǎng)汽車總量約為100萬輛（占總量的3.16%），交易額約為1007億元（約占總量的2.65%）。（注：大白汽車也屬于互聯(lián)網(wǎng)汽車交易行業(yè)。）

汽車市場無比巨大，但互聯(lián)網(wǎng)汽車市場卻極為有限。

第二，巨頭林立：互聯(lián)網(wǎng)汽車行業(yè)巨頭極多，車好多、優(yōu)信、大搜車、人人車、易車、易鑫等或上市、或未上市的企業(yè)，都有很強(qiáng)的用戶基礎(chǔ)和資金實(shí)力，且業(yè)務(wù)相對(duì)成熟。

車好多集團(tuán)于公布的融資額高達(dá)8.18億美元，相當(dāng)于趣店21%的市值。

大白汽車與這些巨頭直接競爭，能否取勝？

第三，成本問題：互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺(tái)，普遍不缺錢，也普遍敢燒錢，當(dāng)然燒錢有時(shí)是必要的，渠道、人力、品牌每一樣都要大量資金來支持，大白汽車的業(yè)務(wù)發(fā)展短期內(nèi)會(huì)不會(huì)沒有回報(bào)或反拖累趣店2018年業(yè)績呢？筆者認(rèn)為，完全可能。

4、Flag

千億小目標(biāo)何時(shí)實(shí)現(xiàn)

千億美元市值，太難了。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)達(dá)到千億美金市（估）值屈指可數(shù)，螞蟻金服可能是一個(gè)。在淘寶光環(huán)的加持下，從2004年的支付寶誕生到今天可能的千億美元，螞蟻金服用了14年。

今天的趣店雖然比2004年的淘寶成熟，但其面臨的競爭卻比2004年的任何一家互聯(lián)網(wǎng)公司都激烈。千億美元，談何容易？

不過，在筆者看來，羅敏達(dá)成自己的小目標(biāo)也并非不可能，至于如何達(dá)成？歡迎在“讀懂新金融”后臺(tái)留言“趣店”閱讀。

【來源：讀懂新金融】