在日前一份回復上交所的公告中，" 鴨脖之王 " 絕味食品，不得不承認來自鹵味消費市場的巨大壓力。

開店、銷售均放緩，乃至 3 年前的募投產能項目，也被迫采取了謹慎措施。不過，積攢已久的產能項目箭在弦上，未來如何消化？

公司為了分散風險，早在 2013 年開始布局投資業務，聚焦于鹵味及食品行業上下游企業，從投資和府撈面、千味央廚，到通過番茄叁號等多家私募基金間接進入相關企業，已初步勾勒出一個美食商業版圖。并意圖通過投資，再造一個絕味。

但是，這一番操作，并未給公司帶來豐厚回報。2022 年至 2024 年，先后投入資金近 44 億元，投資虧損合計超過 2 億元。

投資連續虧損

絕味食品（603517.SH）穩坐鹵貨界頭把交椅后，持續對外股權投資，即便是在投資連年虧損的情況下，仍沒有止步。

公司借助股權投資，圈定相關行業標的，間接推進業務擴張，通過打造 " 美食生態圈 "，試圖實現再造一個絕味的宏大計劃。

愿望是美好的，現實終究殘酷無情。

10 月 22 日，公司在回復上交所監管函中披露，2017 年至今，公司投資活動現金流量凈額持續為負，投資活動未產生資金凈流入。

2022 年至 2024 年上半年，公司投資支付的現金分別為 8.80 億元、24.22 億元和 10.63 億元，投資收益分別為 -9421.85 萬元、-1.16 億元和 -325.20 萬元，投資虧損的局面，一時難以遏制。

今年上半年，公司股權投資支出 3000 萬元，主要投向江蘇滿貫（持股比例 47.88%）、長沙拿云（持股比例 33.09%）兩家企業，其分別實現營業收入 2971.00 萬元和 1.67 億元，歸母凈利潤分別為 -839.17 萬元和 -1171.63 萬元，確認公司投資收益分別為 -401.83 萬元和 -387.63 萬元。

2023 年，公司股權投資支出約 2.62 億元，投向絕了二期基金、金箍棒私募基金、新津肆壹伍基金、贛肴食品和江蘇滿貫等 5 家企業。當年，除了贛肴食品（持股比例 20%）確認投資收益 71.10 萬元之外，其余全部虧損，公司確認虧損合計約 1.06 億元。

截至今年 6 月，公司對外投資標的賬面價值合計約 26.46 億元，存在投資收回風險的投資項目有 6 家，賬面價值合計約 1.07 億元，存在投資回收風險合計 4540.62 萬元。

絕味食品表示，一方面，將組織或派駐投后管理團隊幫助被投企業改善運營效率，另一方面，針對非鹵味相關項目積極尋找退出途徑，減少投資損失。

募投項目進度放緩

2021 年，絕味食品決定采取定增方式進一步提高產能儲備，為公司長遠發展奠定基礎。當年 8 月，公司募資近 24 億元，用于實施 6 大產能項目，合計增加鹵制肉制品及副產品加工年產能 16 萬噸。

時隔 3 年，可選消費品受外部環境影響，消費者需求轉移，使得鹵味行業面臨較大的生存壓力，公司的募投項目并未如期建成投產。其中，就包括日前被上交所點名的廣東阿華、廣西阿秀。

上述兩家企業系公司全資子公司，募投鹵制肉制品及副產品加工年產能分別為 6.57 萬噸和 2.5 萬噸，計劃投資總額 8.63 億元和 4.44 億元。截至今年 6 月，兩大項目在建工程余額分別為 2.21 億元和 2.14 億元，投資進度分別為 30.18% 和 46.10%。預計 2025 年 10 月和 2024 年 12 月，達到預定可使用狀態，進展較為緩慢。

產能項目進展不及預期，原因主要來自外部。

除了公司解釋的在特殊三年時期受到影響被迫中斷外，更多的是這幾年來，食品餐飲行業經歷的大調整、行業整體需求較弱帶來的影響。

不僅絕味食品，周黑鴨、煌上煌（002695.SZ）等鹵味食品企業在財報中，均透露出已從以前的注重規模擴張，轉而向提升質量和效率，優化門店結構以及創新業務等形式來應對市場驟變。

絕味食品稱，其現有產能尚有富余，對募投項目采取謹慎態度，是符合自身經營實際的策略。

鴨脖不好賣了

你有多久沒啃過鴨脖了？

前幾年，鹵味休閑化風頭正勁，品牌層出不窮，傳統鹵味企業抓住了風口，順勢擴張。在行業繁盛期里，周黑鴨（01458.HK）、絕味食品先后登陸資本市場。

但是，消費風向不是一成不變的，這幾年鹵味消費市場由休閑轉向佐餐場景，相關企業遭遇嚴峻挑戰。

受銷量下降的影響，2024 年上半年，絕味食品營業收入實現 33.40 億元，較上年同期下降 9.73%，同期，歸母凈利潤實現 2.96 億元，同比增長 22.20%。

過去，隨著門店數量的擴張，絕味食品規模持續膨脹。2021 年至 2023 年，公司門店分別凈增 1315 家、1362 家和 874 家，推動營收逐年增長，但同期歸母凈利潤分別為 9.81 億元、2.35 億元和 3.44 億元，呈整體下滑趨勢。

今年，情勢急轉直下。截至上半年末，公司在中國大陸地區（不含港澳臺及海外市場）門店合計 14969 家，較去年同期減少 1193 家。

鹵制食品銷售業務，是公司主力業務，也逐漸現出天花板。2021 年至 2023 年，其收入規模分別為 57.43 億元、56.50 億元和 60.50 億元，同比分別增長 17.27%、-1.62% 和 7.09%，同期，毛利率由 33.77% 降至 27.86%。2024 年上半年，鹵制食品銷售收入 28.09 億元，同比再降 9.42%。

9 月下旬，絕味開始賣奶茶的消息沖上熱搜，外界認為是公司尋找第二增長曲線的一次實踐。

奶茶配鹵味，快樂會加倍，但 " 鴨脖大王 " 賣奶茶，恐怕不是簡單上架銷售就萬事大吉了。

來源：斑馬消費