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4月2日夜間，恒生電子發(fā)布公告，馬云控股的浙江融信以32.99 億元人民幣收購了恒生集團(tuán)(恒生電子控股股東)。交易完成后，浙江融信將通過恒生集團(tuán)持有恒生電子 20.62%的股份，馬云成為恒生電子的實(shí)際控制人。

這場交易的背后，人們有很多問號(hào)。為何是馬云控股恒生電子?馬云為什么要控股恒生電子?恒生電子作為金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商，被馬云控股后，其客戶是否會(huì)產(chǎn)生顧慮轉(zhuǎn)向恒生電子競爭對(duì)手?從支付寶、余額寶、招財(cái)寶、民營銀行到聚寶盆、恒生電子，小微金融服務(wù)集團(tuán)在下一盤什么樣的棋?

恒生電子是一家什么樣的公司

恒生電子是一家金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商，成立于1995年，至今已有20年歷史。2003年12月，恒生電子在上海證券交易所主板上市。恒生電子金融軟件服務(wù)范圍覆蓋基金、證券、期貨、銀行、信托、保險(xiǎn)、財(cái)資管理等領(lǐng)域。

在金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)，恒生電子處于寡頭壟斷地位。恒生電子2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其在基金、證券、保險(xiǎn)、信托資管領(lǐng)域核心市場占有率分別達(dá)到93 %、80%、90%、75%，在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺(tái)系統(tǒng)、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)平臺(tái)、信托核心業(yè)務(wù)平臺(tái)、期貨核心系統(tǒng)的市場占有率分別達(dá)到57%、43%、85%、41%、42%。

一位基金行業(yè)人士稱，基金行業(yè)早期時(shí)候，恒生電子金融軟件基本處于壟斷地位，除了個(gè)別實(shí)力強(qiáng)的基金公司自己研發(fā)系統(tǒng)，絕大部分采用恒生電子。近兩年，金證股份逐步切入金融軟件業(yè)務(wù)，搶奪了部分市場。

整體來看，恒生電子在金融服務(wù)行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢地位。

恒生電子2013年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤約3億元，同比增加52%。

金證股份在金融軟件市場處于第二名位置。金證股份2013年年度報(bào)告顯示，歸屬于母公司凈利潤1億元，同比增長53.59%。

浙江融信通過收購恒生集團(tuán)，將持有持有恒生電子 20.62%的股份，成為最大股東。由于馬云持有浙江融信99%的股份，因此馬云成為恒生電子的實(shí)際控制人。

為何是馬云控股恒生電子，而不是小微金融服務(wù)集團(tuán)?

昨日騰訊科技曾報(bào)道，小微金融涵蓋了9家實(shí)體公司和多個(gè)子公司，包括浙江阿里巴巴(支付寶母公司)、支付寶(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、浙江阿里巴巴小額貸款有限公司、重慶市阿里小微融資擔(dān)保公司、重慶市阿里小微小額貸款公司、重慶市阿里巴巴小額貸款股份有限公司、商誠融資擔(dān)保有限公司、眾安保險(xiǎn)、天弘基金。此外還有多家未披露的公司。

《財(cái)經(jīng)》雜志曾報(bào)道，在這些公司中，如重慶市阿里小微小額貸款公司、商誠融資擔(dān)保有限公司的股權(quán)實(shí)際并不被浙江阿里巴巴持有。同時(shí)，馬云及管理層還在浙江阿里巴巴之外持有大量股份，如浙江阿里巴巴小額貸款公司，馬云、彭蕾、曾鳴、余建航、邵曉鋒五位阿里高管在公司中各自持股10%，共占50%。

對(duì)此，小微金融服務(wù)集團(tuán)此前接受媒體采訪時(shí)曾表示，上述為自然人持股，并且是過渡性持股。這些子公司及關(guān)聯(lián)公司未來都將打包進(jìn)入集團(tuán)資產(chǎn)。

以此可以猜測，馬云持有浙江融信99.13%的股份可能是過渡性持股，未來可能打包進(jìn)小微金融服務(wù)集團(tuán)資產(chǎn)。

金融機(jī)構(gòu)為何不安?

“金融機(jī)構(gòu)的底層系統(tǒng)，早期很多是恒生電子開發(fā)的，導(dǎo)致后期的服務(wù)系統(tǒng)等都要嫁接在這個(gè)底層系統(tǒng)上，很難擺脫它。”一家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

馬云控股后臺(tái)系統(tǒng)服務(wù)商恒生電子，意味著切入了金融行業(yè)后端，更貼近金融行業(yè)。在用戶端，小微金融服務(wù)集團(tuán)憑借支付寶、余額寶，涵蓋了數(shù)億用戶(支付寶實(shí)名用戶近3億，支付寶錢包用戶過億，余額寶用戶8100萬)，馬云后端、前端兩手抓。

“如果后臺(tái)系統(tǒng)、前端用戶被一家公司控制，金融機(jī)構(gòu)們擔(dān)心，在產(chǎn)業(yè)鏈條中淪為產(chǎn)品的提供者，很難擺脫這個(gè)體系。”上述基金公司人士說。

此外，小微金融也在涉入金融領(lǐng)域，如控股天弘基金(審批中)。在涉及同業(yè)競爭的領(lǐng)域，恒生電子如何處理雙方的關(guān)系?同業(yè)者擔(dān)心是否能公平競爭。

也有一些基金公司表示，對(duì)馬云控股恒生電子并不顧慮。“雙方簽有保密協(xié)議，不能向第三方泄露。”

換服務(wù)商成本高 可能性小

即使有顧慮，金融機(jī)構(gòu)換一家金融軟件服務(wù)商的成本也非常高，可能性不大。

“恒生電子提供是基礎(chǔ)的解決方案。如果更換底層系統(tǒng)，清算、風(fēng)控、服務(wù)系統(tǒng)都要更換，成本非常大。”上述基金行業(yè)人士稱。

此外，如果更換服務(wù)商，金融機(jī)構(gòu)還要承擔(dān)系統(tǒng)切換的風(fēng)險(xiǎn)，與底層的數(shù)據(jù)庫、系統(tǒng)架構(gòu)可能不兼容。“不到萬不得已，不會(huì)輕易去動(dòng)底層系統(tǒng)。”

不過，馬云控股恒生電子后，或多或少將對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)造成一定的影響。“這次交易的風(fēng)險(xiǎn)在于，大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)阿里依賴度過高引發(fā)警惕，從而轉(zhuǎn)向競爭對(duì)手。” 宏源證券研究所副所長易歡歡說。

“近兩年一些新基金公司獲批，一些基金公司也推出了一些新業(yè)務(wù)。有的新業(yè)務(wù)無法擺脫底層系統(tǒng)，但有的新業(yè)務(wù)則相對(duì)獨(dú)立，可以另起爐灶，這給金證股份提供了市場機(jī)會(huì)。”一位基金行業(yè)人士稱。

馬云的全金融棋局

近兩年，馬云在金融領(lǐng)域的布局逐漸清晰，從前端到后端，布局全金融。

在后端，馬云控股恒生電子意在搶占金融軟件系統(tǒng)入口。此外，阿里云去年底推出了阿里金融云服務(wù)，內(nèi)部俗稱聚寶盆，計(jì)劃面向2000多家區(qū)域銀行以及證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)提供云計(jì)算服務(wù)。除了天弘基金、眾安在線以外，已有渤海銀行、東海銀行、吳江商業(yè)銀行等十多家區(qū)域銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)行在聚寶盆上。

在用戶端，在支付寶賬戶基礎(chǔ)上，衍生出余額寶，浙江阿里巴巴(支付寶母公司)還出資設(shè)立了理財(cái)開放平臺(tái)招財(cái)寶。通過系列理財(cái)產(chǎn)品，沉淀大量的核心客戶，這是發(fā)展金融業(yè)務(wù)的核心競爭力。

此外，面向企業(yè)，小微金融服務(wù)集團(tuán)還成立了兩家小額貸款公司、一家擔(dān)保公司。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，浙江阿里巴巴(支付寶母公司)參股了眾安保險(xiǎn)公司。

馬云全金融布局的重要一步，是與萬向中國控股有限公司作為發(fā)起人申請民營銀行牌照，可破解資金來源限制。

“馬云的金融胃口很大，幾個(gè)卡位都卡到了。”一位金融行業(yè)人士評(píng)價(jià)。