投資的話，指數基金到底好不好？金融
熟悉巴菲特的朋友可能都知道他對指數基金贊賞有加。巴菲特曾經先后8次推薦指數基金，"大部分投資者,包括機構投資者和個人投資者,早晚會發現,最好的投資股票方法是購買管理費很低的指數基金。"巴菲特在1996年時如是說。
許多理財書籍、國內許多證券從業人員，都認為主動型基金投資價值不如指數型基金，因此大力推薦指數基金。
然而，我對此持有不同的看法。以我的投資經歷、投資感受、數據分析、定性分析來看，指數基金投資在中國水土不服，不適合多數普通投資者，指數型基金比較適合專業投資者。
現實視乎也說明了這一點：最近的幾年時間，大多數投資指數基金的投資者都屬于虧死狀態，包括被廣為推崇的定投方式投資于指數基金，目前也是多數處于虧損狀態。
下面先補充說明一下指數基金的概念：
指數基金，簡單理解，就是跟著某一特定指數的基金，其投資品種的選擇方法往往比較簡單，構成相對比較固定。比如華夏滬深300指數基金，該基金投資方向主要是滬深300指數的300只成分股。成分股的選取主要是市值規模、流動性等因素。簡單理解，華夏滬市300指數基金的股票篩選和構成很簡單，大致上就是選取滬深兩市中規模最大的300只股票，按照其權重進行組合。所以，可以這么說，如果我們的資金規模相對較大的話，也可以按照同樣的方法配方出滬深300指數基金。
顯然，指數基金的選股方式是比較機械的、消極的。與此相對應的，如果某只基金選股的方式不是按照市值等量化的方式篩選，而是從研究公司基本面等方式來篩選股票，希望以主動投資的方式，獲得超額收益，那么這樣的基金就被稱為主動型基金，區別于指數型基金被動投資的方式。
沒有調查就沒有發言權，我們分別分析熊市、震蕩市、牛市中，指數型基金的收益率，比較不同市場背景下指數型基金的業績表現。
情景一：大熊市。在A股歷史最高點買入股票型基金，至今收益率排名如何？
入選條件：至今成立已滿6年，基金類型為股票型基金。符合條件的樣本總數為104只。
排名情況：
A、排名前10的基金中，有兩只指數型基金：排名第3的為申萬菱信滬深300，排名第10的為華夏中小板ETF。這里需要特別說明的是申萬300為增強指數型，其股票倉位絕大部分時間都在30%以下，顯著低于股票型基金65%的倉位下限，因此實質上該基金不屬于嚴格意義上的指數型基金。
B、排名90-104的15只基金中，11只為指數型基金，4只主動型。
結論：在熊市中，名列前茅的基金主要被主動型基金占據，排名末尾的名次主要被指數型基金占據。主動型基金總體表現優于指數型基金。
情景二：震蕩市。從2012年1月6日至今，上證指數從2132.63點，小幅下跌至目前的2073點，期間股票型基金排名如何？
入選條件：成立滿2年以上，股票型基金。總數為372只，其中被動指數型基金共96只，增強指數型為16只。
排名情況：
A、在排名前100的基金中，鵬華上證民企50ETF排名第82，鵬華上證民企50ETF聯接排名96，其余基金均為主動型基金。主動型基金收益率最高為華寶新興產業73.37%,排名第100收益率為20%。
B、在排名300-372名的基金中，有52只基金為指數型基金。主動型基金中
C、在所有96只被動指數型基金中，收益率最高的為鵬華民企ETF22.39%，最低的為國聯安上證大宗商品-17.7%。
結論：在震蕩市中，指數型基金業績平平，收益率波動區間較小；排名前20%的基金全部被主動型基金占據，指數型基金占據排名榜單末尾的多數位置。
情景三：震蕩上行牛市。在2008年10月28日股市1664點買入股票型基金，至今（2073點）收益率排名如何？
入選條件：成立滿5年以上，股票型基金。總數為136只，其中指數型基金18只。
排名情況：
A、在排名1-60的基金中，指數型基金共2只：華夏中小板ETF排名第10，易方達深100排名第60；
B、在排名107-136的 30只基金中，其中有7個為指數基金。
結論：排名靠前的位置，主要被主動型基金占據；指數型基金多數排名中等偏下。
情景四:大牛市。從2008年10月28日股市1664點買入股票型基金至2009年股市3478點期間，股票型基金排名？
入選條件：成立滿5年以上，股票型基金。總數為136只，其中指數型基金18只。
排名情況：
A、在排名前1-20的基金中，指數基金占據14個位置。其中片面第1的為易方達深100ETF，總收益高達143.69%。
B、在所有非增強指數型基金中，易方達上證50排名末尾，但是在所有136只股票型基金中排名為35（收益率108%）。申萬滬深300由于極低的倉位，因此排名末尾，收益率僅為17.7%。而在主動型的股票型基金中，排名最靠后的主動型基金收益率區間為40%-70%。
總結：大牛市中，指數型基金占據絕對優勢，收益率大幅跑贏主動型基金。
情景五：震蕩下行熊市。從2011年4月18日上證指數從3067點下跌至目前的2073點，期間股票型基金排名如何？
入選條件：成立滿3年以上，股票型基金。總數為274只，其中被動指數型基金54只，增強指數型13只。
A、在54只被動指數型基金中，排名最高的為國投瑞銀滬深300金融，收益率-12.76%；最低的為南方深成ETF，收益率為-36%。
B、在207只主動型基金中，排名前85 的基金，收益率均高于指數型基金國投瑞銀滬深300.第85名為華夏收入-12.64%，最高的為廣發核心21%。跌幅超過30%的主動型基金共有16只。一對一理財咨詢，找多賺理財師。投資P2P，基金，怎么選、如何考察安全性？加我微信dzxinru，幫你解答。
總結：排名靠前的位置依然被主動型基金占據；指數型基金排名總體中等偏下。
通過以上5種不同市場背景下的業績排名分析，我們總體上可以得出以下結論：
1、主動型基金和指數型基金各有優劣：在牛市中，指數型基金業績表現占優；在熊市中，主動型基金占優。
2、在震蕩市中，主動型基金整體業績表現更為出色。
3、收益率排名靠前的基金，多數情況下被主動型基金占據。指數基金多數情況下排名中等偏后。
4、風格特點鮮明的基金在某些市場背景下，可能會有較為突出的業績表現。比如過去五年來的華夏中小板ETF、2013年的易方達創業板ETF。
5、指數型基金的波動幅度比主動型大。這里不再具體數據分析。
如果用一句話概括以上結論的啟示，那么或許可以這么下結論：如果閉著眼睛進入股市（即在不分析、或無法有把握分析股市未來趨勢的情況下），選擇主動型基金的勝算可能更大些。
這和我們平時的認識似乎有出入：為什么巴菲特和其他專業人士屢次推薦的指數基金實際的投資效果不是很好呢？
按照我的分析，主要原因在于：
1、中國股市的參與主體結構和美國等發到國家股市有著本質區別：美國股市的主要參與主體是機構，機構持有的股票市值遠大于散戶的持有量，而中國股市所有機構持有的市值占總體比重還不到三層。
2、中國的散戶投機性非常強。“炒新、炒小、炒差、炒短”的“四炒”現象十分突出。在這樣一個投機性比較強的市場里，股票指數的波動自然就比較大。
3、我國股市牛市短、熊市長，這樣的一個市場里，股票指數多數時間是震蕩下跌，少數時間處于牛市行情。因此，跟蹤指數的多數基金業績也就難以有上佳表現。
對于經常被人詬病的主動型基金，通過數據分析、定性分析，可以得出以下結論：
從過去長期業績來看，主動型基金的平均業績表現戰勝了指數型基金，震蕩牛市、震蕩市、熊市中都比較適合選擇主動型基金。而這一業界背后的原因，我們或許可以這么理解：中國的基金經理從平均水平來看，有能力戰勝市場。
因此，指數基金和主動型基金并沒有絕對優劣之分，適合不同的人群和市場。對于多數普通投資來說，主動型基金風險低些，預期的回報也可能更好些。對于專業投資者，如果善于市場方向判斷，那么通過指數基金做波段，可能是個不錯的選擇。就我個人來講，我是比較偏好主動型基金的，而且我認為在這么多主動型基金中，選出業績排名靠前、且業績具備較好穩定性的基金，并不是一件非常困難的事情。這個背后的邏輯可以理解為：在國內500位基金經理中，有20%左右的基金經理具備穩健的實力持續戰勝市場。
所以， 我們要做的是要選出這樣一個優選的基金或基金經理組合，借助頂級基金經理的投資實力幫助我們投資。我相信中國的市場是存在這樣一批值得信賴的精英基金經理，并且他們的能力是具備穩定性的。
當然，上面我所論述的主要是主流指數基金，并非行業指數基金。隨著國內出現越來越多的行業指數基金，指數基金在不同宏觀背景下的表現差異將非常之大。屆時，如何審時度勢的把握行業輪動的節奏，在合適的實際配置合適的行業指數基金或許是非常理想的情況。然而，這種行業輪動的精準切換，別說普通老百姓，就是專業投資者也很難總是踩準步伐點位。 因此，普通投資，還是嘗試選擇業績優異且穩健的基金優化投資組合，或許是更事半功倍的方式。（文/Alex）
1.砍柴網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；2.砍柴網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：砍柴網"，不尊重原創的行為砍柴網或將追究責任；3.作者投稿可能會經砍柴網編輯修改或補充。
